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S&P500指数は週間で11.5％の大幅な下落となり、昨年10月以来の上昇分を5営業日で打ち消すという異様な値動きとなりました。新型コロナウイルスの感染が中国以外にも広がって「パンデミック」（世界的な疫病の大流行）につながるとの懸念が高まり、さらに米国でも市中感染が始まっている可能性が示されて打撃となりました。

・クラウドのインフラを提供する企業としてはアマゾンに次ぐ2位の位置にあり、急速に追い上げています。メールソフトの「Outlook」、ビジネスソフトの「Office」などで企業のIT部門に接点があるため、クラウドの新規開拓営業に有利と考えられます。また、19年10月に米国防総省の100億ドル規模の案件をアマゾンと競ってマイクロソフトが獲得したことも、同社のクラウドが加速するきっかけになるのではと注目されています。

「株価＝予想EPS×予想PER」で、株価の動きはEPSの変動とPERの変動に分解できますが、今回はEPSが一貫して下方修正されていたため、株価上昇分の100％以上がPERによるものでした（図表4）。

今回このような株価の動きとなった基本的な理由は、昨年10月からの株価上昇が、すべてPERによる上昇だったことにあると考えられます。

・2/13（木）に発表の19年11月-20年1月期売上は、前年同期が仮想通貨のマイニング向け需要の落ち込みの影響を受けていたため前年同期比41％増、19年8-10月期比との比較では3％増でした。分野別にはデータセンター向け売上が9.7億ドルと前四半期比33％増と2四半期連続で高い伸びを示しました。2-4月期の売上ガイダンス中央値は、市場予想の28.6億ドルに対して30億ドルと上回って好感されました。

・19年10-12月期決算では、新規加入者数が競争激化で米国では市場予想を下回ったものの、米国外では市場予想を上回りました。1-3月期は新規加入者数が7百万人、売上が前年同期比27％増、EPSが同2.2倍に伸びると見込まれています。インターネットTV市場での競合は激化しているものの、従来型の「リニアTV」からのシフトによって長期的に成長すると期待されています。

一方、米国の10-12月期実質GDPの改定値は前期比年率2.1％増で市場予想に一致、米国の1月耐久財受注は前月比0.2％減ながら市場予想の同1.5％減を大きく上回りました。

・10-12月期決算は前年同期比14％増収、同37％増益と引き続き好調でした。インテリジェント・クラウド部門が27％増収と成長をけん引、その中心である企業向けクラウドの「Azure」は前年同期比62％増と、7-9月期の同59％増を上回る伸びを記録しています。2/26（水）には、モア・パーソナル・コンピューティング部門の売上ガイダンスが、ノートPCの「サーフェス」とOEM向けウィンドウズOSの落ち込みにより未達になると発表しています。ただ、サプライチェーン分断の影響を受けるもので、一時的と考えてよいでしょう。

先週は新型コロナウイルスによる「パンデミック」（世界的な疫病の大流行）が懸念されて市場心理が急激に悪化、売りが売りを呼ぶ展開となって主要3指数とも10％を超える下落でした。今週も新型コロナウイルスの状況を見守るほか、米大統領選挙の予備選挙が集中するスーパーチューズデーと米中の経済指標も注目されます。

【スクリーニング条件】（1）100日、200日移動平均乖離率がともにプラス・・・株価が市場平均よりも強いトレンドが維持されている。（2）過去3ヵ月の予想EPSの修正率がプラス・・・直近の業績動向が良好である。（3）今期業績が増収・増益予想・・・業績の見通しが良好である。

・10-12月期決算は好調な年末商戦を受けて売上が前年同期比21％増、EPSも同7％増と7-9月期の減益から増益に転じて市場予想も大幅に上回りました。部門別の営業利益は、北米が19億ドル（市場予想は15億ドル）、海外が6億ドルの赤字（同9億ドルの赤字）、AWSが26億ドル（同25億ドル）でした。19年中は利益が伸び悩んだため株価は出遅れましたが、北米の通販事業の改善を受けて出遅れを縮める動きが想定できるでしょう。